中泰证券股份有限公司王芳,张琼近期对韦尔股份(603501)进行盘问并发布了盘问诠释《1H22手机业务显明承压，车载、TDDI保捏高增长》，本诠释对韦尔股份给出买入评级，面前股价为111.92元。

韦尔股份(603501)

事件：8.11日公司发布中期事迹诠释，22H1达成收入110.7亿元，同比-11.1%；归母净利润22.7亿元，同比+1.1%；达成扣非归母净利润14.5亿元，同比-26.2%。对应2Q22达成收入55.3亿元，同比-11.3%，环比基本捏平；归母净利润13.7亿元，同比+14.2%，环比+53.2%；扣非归母净利润5.5亿元，同比-46.3%，环比-39.1%。其中，2Q22公司加大研发参加和受汇兑亏空影响，研发用度环比+1.09亿元，财务用度环比+0.83亿元。

挥霍市集显明承压，手机CIS收入占比降至50%以下。卑劣手机、笔电等挥霍电子居品需求疲软导致销量下滑，同期末端厂商减少备货并推迟新品发布，导致上半年公司CIS居品收入显明承压，达成收入约72.98亿元，同比-20.97%；全体库存达到126.4亿元，环比+21.7亿元，计提存货跌价准备9.5亿元。与此同期，公司在汽车、医疗、新兴市集等规模的CIS收入快速增长，部分对冲了挥霍类居品的下滑，22H1手机CIS收入占比裁汰至50%以下达到44%（21年占比57%），汽车电子、医疗、新兴市集/物联网业务的CIS收入占比达到22%、4%和7%。

车载CIS份额快速种植，TDDI保捏高增长。受各地汽车挥霍刺激策略激动，1H22国内新动力车销量达260万辆，同比+1.2倍，浸透率达21.6%，全年有望达到550万辆；1H22累计出口20.2万辆，同比增长超130%。受益行业加快和公司份额种植，公司车载CIS收入快速增长。此外，TDDI方面公司在品牌客户端捏续攻击并不休推出新品，1H22达成收入同比大增88.02%。

车载多类成长接力，后续手机底部进取弹性较大。除车载CIS外，公司同期布局Lcos、PMIC、Serdes、MCU等多类车载居品，部分居品已进入定点阶段，2023-24年后将达成车载多居品线同期发力增长，天花板捏续怒放。另外，手机收入占比缓缓走低，且后续末端客户库存压力开释后进入拉货周期带来较大弹性，加上部分居品转动至原土晶圆厂代工达成资本大幅着落的效益缓缓体现，后续利润弹性较大。

投资提议：此前预测公司2022-24年归母净利润为59/75/92亿元，酌量笔直机、笔电等挥霍类业务显明承压，咱们下调盈利预测，预测公司2022-24年归母净利润为45/65/80亿元，对应估值31/22/18倍，防守“买入“评级。

风险辅导事件：末端需求不足预期，新动力车销量不足预期，研报使用的信息更新不足时风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据缱绻，东吴证券(601555)唐权喜盘问员团队对该股盘问较为长远，近三年预测准确度均值高达97.66%，其预测2022年度包摄净利润为盈利54.98亿，把柄现价换算的预测PE为17.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增捏评级2家；畴前90天内机构标的均价为195.89。把柄近五年财报数据，证券之星估值分析器具清晰，韦尔股份（603501）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力精采，营收获长性一般。财务相对健康，须热心的财务计议包括：有息钞票欠债率。该股好公司计议4星，好价钱计议2.5星，综总共议3星。（计议仅供参考，计议范围：0 ~ 5星，最高5星）

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