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　　中金发布研报称，看好舜宇光学科技（02382）延续盈利改善趋势，严慎上调2025/2026年归母净利润3%/4%至36.2亿元/42.6亿元。刻下股价对应25/26年P/E21.9倍/18.4倍。该行保管跑赢行业评级和概念价99.2港元，对应25/26年P/E27.4倍/23.0倍开yun体育网，较刻下股价涨幅25%。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25事迹小幅超出该行和市集预期

　　舜宇光学公布2025年中报：上半年收入196.5亿元，同/环比+4%/+1%；归母净利润16.5亿元，同/环比+53%/+2%。事迹小幅超出该行和市集预期，主要由于：1）盈利智商改善昭彰。收成于手机镜头和手机录像模组的高端居品占比提高，以及较高毛利率的车载业务增速较快，1H25公司毛利率19.8%，同/环比+2.6ppt/+0.5ppt，其中，光电居品毛利率为10.6%，同/环比+2.4ppt/+0.8ppt，光学零件毛利率为31.0%；2）分占联营公司事迹同比加多约1.0亿元。

　　手机光学升级持续，公司延续居品结构优化计谋

　　1H25公司手机联系收入同比增长2%，其中手机镜头/录像模组ASP均有20%傍边同比提高，主要系高端居品占比提高，举例1H25玻塑混持机镜头收入同比增长超100%，大像面及潜望模组收入同比增长超20%，带动手机居品毛利率也同比改善。该行合计行业升级动能持续，公司凭借超高精密光学拼装时刻、超微型Molding封装时刻等跳跃智商，有望陆续将资源向单价更高、门槛更高的名堂歪斜，并激动利润增长。

　　高阶智驾加快上车，运行公司增长提速

　　1H25公司车载镜头出货量同比增长21.7%，车载模组收入同比增长约35%，该行合计主要系ADAS渗入加快。把柄公司投资者日，大家平均单车镜头数有望从2024年的3.5颗增长到2025年的超4.3颗，而L2+汽车单车镜头数频繁约11颗，该行合计市集扩容空间较大，同期伴有像素提高、超低反镀膜、主动清洁等时刻升级，公司手脚大家车载镜头龙头有望充分受益，其他居品方面，把柄公告，公司8MP车载模组新获欧洲头部车企定点，激光雷达定点金额已超15亿元。

　　XR、手持影像、机器视觉等新兴结尾多点着花

　　把柄公告，XR方面，公司在AR边界竣事编造成像镜片的见效试作念，同期在AI眼镜成像镜头/模组边界保持跳跃地位。手持影像方面，公司收拢了旅游经济和软硬件翻新下的结尾居品破圈机遇，贯串大客户量产镜头和模组。机器视觉方面，公司视觉模块束缚拓展行业运用，割草机器东谈主、仓储物流机器东谈主的整机业务范围持续扩大。该行看好上述新兴业务掀开公司远期成漫空间。

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背负剪辑：史丽君 开yun体育网